内卷倒逼出海：固生堂的马来西亚棋局与医药产业的新希望

8月27日，固生堂（02273.HK）宣布全资收购马来西亚永生中医集团100%股权，拿下10家门店。这是继昨天的立讯精密宣布以123.2亿日元的价格TOB收购日本隐形眼镜制造商SEED之后、几乎同时并发的跨境并购大事！

永生中医集团创立于1978年，是马来西亚头部中医连锁机构，所有执业中医师均通过马来西亚卫生部及医总认证。固生堂继新加坡之后正式开辟第二个海外市场。

一、内卷到了什么程度？

国内医药市场正在经历一场漫长的出清。

截止2025年三季度，行业整体盈利尚未恢复增长。热门赛道扎堆内卷——PD-1、ADC各有数十家企业扎堆申报，靶点、研发路径高度同质化。创新药通过谈判进入医保后平均降价达63%，获批即降价。资本市场从为研发想象力买单，转向为盈利确定性定价。

出海，已经从“可选项”变成了头部药企的“必答题”。

二、出海正在成为唯一的增量

数据不会说谎。2026年上半年，中国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%。一季度单季交易额614亿美元，已超过2024年全年总和。全球TOP10交易中，中国药企独占8席。

这不是“零星突破”，是“系统性爆发”。跨国药企不再将中国药企视为廉价分子供应商，而是纳入全球长期研发布布局，从“买单个分子”转向“买技术平台、买研发体系、买全链条能力”。

出海收益占企业价值的比重还在持续提升。那些率先完成海外布局的企业，正在分享结构性的增量红利。

三、固生堂的路径：中医服务出海的“教科书”

固生堂的出海路径值得所有想走出去的企业琢磨。

第一步新加坡。2025年，新加坡市场收入同比增长228%，跑通了“标准化运营+本地化融合”模式。

第二步马来西亚。不是“开新店”，是“买网络”——直接买下当地头部连锁，拿品牌、拿资质、拿客源、拿准入，一步到位。

为什么是马来西亚？马来西亚政府已正式提出打造“亚洲领先的生物草药创新中心”，预计未来十年产业经济产值可达300亿至500亿林吉特。马来西亚拥有丰富的药用植物资源、国际认可的清真认证体系，在穆斯林健康消费市场具备独特优势。广药集团已把马来西亚定位为东盟区域运营中枢。

固生堂选马来西亚，不是随机落子，是精准卡位。

四、给老板们的启示

内卷不会自动消失，出清需要漫长周期。出海是优中选优的过程，只有真创新、真有能力走出去的企业，才能分享到增量蛋糕。

固生堂的启示很直接：出海不一定从零开始，收购当地成熟机构是更高效的路径。先在一个市场跑通模式，再复制到第二个市场，稳扎稳打，比“遍地开花”更靠谱。

无论是出海并购还是资产出售，方向比价格更重要，时机比估值更关键。固生堂选择在马来西亚市场起势之前布局，时机把握，本身就是一种核心竞争力。

作为固生堂的服务供应商、CIO合规保证组织旗下的独立第三方医药产业供需交易平台，药企多深耕医药并购领域近20年，汇集药品批文、在研项目、专利技术、在营医药企业等投资与转让信息。无论是帮您“买”还是帮您“卖”，药企多依托CIO集团23年医药全生命周期合规服务经验，提供从标的评估到合规落地的全程专业支持。

内卷是现实，出海是希望。您是选择“等”，还是选择“动”？