西河柳

海正药业股东股权协议转让过户落地：产业资本入局，重塑药企治理格局

海正药业股东股权协议转让过户落地：产业资本入局，重塑药企治理格局医药上市公司股东层面的股权协议转让，是产业资源重新调配的重要形式。近期海正药业公告，持股 5% 以上股东浙江省国际贸易集团向金浦浙展股权投资（丽水）合伙企业转让 6.16% 股份，相关过户登记手续已正式办结，本次转让价格 10.34 元 / 股，交易通过国有股权备案、上交所合规确认后落地证券之星。和直接收购生产主体、药品批文的交易不同，这类大宗股份转让，不直接改变企业现有生产资质、在研管线与产品销售体系，更多是股东结构、治理思路的迭代。国资逐步退出部分医药上市平台，产业型、财务型股权投资机构进场，也是近年医药板块一个持续可见的趋势：国资完成阶段性赋能后择机退出，新进投资方依托产业资源，在后续管线引进、产能盘活、业务分拆等方向提供新支持。但这类大宗股权交易，同样存在不少容易被忽略的卡点：国资转让的审批流程、转让后实控人是否变更、后续一致行动安排、标的上市公司历史合规风险、潜在同业竞争等，都会影响交易推进节奏。很多意向方看到上市公司股权机会，却因为对医药行业监管规则不熟悉，尽调重点跑偏，导致谈判停滞。在医药资产交易赛道里，无论是上市公司大宗股权、医药批发 / 生产企业股权转让、药品批文、MAH 合作，我们持续对接供需双方，前置梳理交易合规要点、厘清国资交易流程、匹配产业属性适配的交易对手，减少供需双方信息不对称带来的沟通成本。单纯的股权过户只是交易的起点，真正的价值兑现，要看新进资本能否和企业原有业务形成协同，在产能、管线、商业化上落地实质动作，这也是这类股权换手交易最值得持续跟踪的地方。

国资退出、产业资本接盘｜海正药业 6.16% 股份完成过户

配方颗粒标的股权转让落地，中药标准化赛道迎来整合窗口

配方颗粒标的股权转让落地，中药标准化赛道迎来整合窗口在中药现代化的细分赛道中，配方颗粒凭借院内刚需属性，一直是产业资本持续关注的方向。近期一家拥有中药配方颗粒生产资质的企业启动股权转让，标的已完成备案，具备配套提取、制粒车间，拥有稳定的上游药材供应链，同时打通部分区域医疗机构配送渠道。对意向收购方来说，配方颗粒赛道的核心门槛早已不只是设备厂房，而是备案资质、药材溯源体系、省际准入以及院内供应链关系。自研新建生产线、走完整备案准入周期，投入高、周期漫长，通过并购成熟标的，可以快速拿到入场资质，省去前期大量时间成本。但这类中药资产交易暗藏不少容易被忽视的卡点：配方颗粒各省准入政策存在差异、药材采购溯源合规核查严格、生产工艺以及质量标准需要持续对标药典，很多收购方前期只看产能和营收，尽调阶段才发现准入、溯源等隐性风险，最终交易搁浅。医药资产交易的核心，在于提前把标的资质、合规记录、渠道边界梳理清楚，匹配真正懂赛道、有运营能力的产业买家。我们持续深耕医药全产业链并购撮合，覆盖中药厂、化药生产企业、器械公司、医药流通牌照、品种批文转让等业务，协助出让方梳理资产材料、筛选合适投资方，也为收购方前置排查标的合规风险，搭建高效对接通道。随着配方颗粒监管持续规范化，单纯靠低成本产能的时代已经过去。具备完整备案资质、稳定院内渠道的中小配方颗粒企业，会持续成为产业集团整合的优质标的，交易的重心，也慢慢从拼价格转向拼后续合规运营能力。

中药配方颗粒企业出让股权：产业资本抢滩合规产能资源

科新生物收购眼科耗材企业，赛道细分整合提速

安评 CRO 再整合：益诺思拿下益临思 79.90% 控股权，夯实 GLP 评价能力

安评 CRO 再整合：益诺思拿下益临思 79.90% 控股权，夯实 GLP 评价能力医药非临床安全性评价，是新药申报前绕不开的关键环节，GLP 实验室资源、项目经验与药监稽查履历，直接决定研发项目推进节奏。近期益诺思公告，通过北交所公开摘牌方式，收购上海益临思医药开发 79.9015% 股权，交易金额约 5436 万元，交易完成后益临思将成为益诺思控股子公司上海证券报。益临思源自医工总院体系，本身具备成熟的安评项目承接团队、GLP 相关项目沉淀。这笔交易和管线收购、生产厂并购逻辑不一样：安评 CRO 属于轻资产技术型标的，价值核心不在设备厂房，而是稳定的项目团队、存量在评项目、和审评端适配的合规记录。这类国资背景挂牌资产，流程规范、权属清晰，但交易环节会涉及国资评估备案、挂牌公示、交割前置审批，时间周期和普通民营股权转让差异明显。在创新药研发控本的大环境下，很多药企不再自建安评平台，优先外包；而中小安评机构普遍面临资质维护成本高、新项目获客难、稽查压力持续上升等问题，依托头部平台整合，成为一条现实出路。同时，国资院所体系持续盘活旗下医药研发类资产，公开产权交易所挂牌，也正在成为一类稳定的资产供给来源。产权市场的医药类标的，信息披露、交易规则、交割约束和私下撮合完全不同，很容易出现意向方看懂赛道，但不熟悉国资挂牌流程、尽调踩坑的情况。我们持续覆盖 GLP 安评 CRO、药理毒理平台、各类医药研发资产的对接服务，熟悉国资挂牌、产权交易所摘牌全流程，可协助产业买方提前评估标的合规风险、测算交易周期，也帮助持有研发类资产的出让方梳理挂牌方案、匹配产业意向买家。市场里大家习惯盯着管线、生产批文、流通牌照交易，安评、药理、分析测试这类后端研发服务资产，往往是容易被忽略的优质赛道。对产业资本而言，看懂这类轻资产技术标的的真实盈利能力与合规边界，才能在众多挂牌项目里抓住真正具备长期协同价值的机会。

并购观察｜益诺思摘牌收购益临思股权，非临床安评赛道资源整合提速

四环生物 1.6 亿元收购长源药业 80% 股权：上市公司加码中成药生产底盘

四环生物 1.6 亿元收购长源药业 80% 股权：上市公司加码中成药生产底盘近期四环生物发布公告，以 1.6 亿元现金收购吉林省长源药业 80% 股权，目前标的已完成工商变更，正式纳入上市公司合并报表。长源药业具备药品生产资质，深耕中成药赛道，同时布局地产中草药购销业务，是一家成熟的中药生产企业。对四环生物而言，这笔收购不是单纯的财务投资，而是一次明确的产业补短板动作。依托长源药业现成的生产车间、合规体系、成熟品种管线，上市公司可以快速切入中药制剂板块，省去自建厂房、长时间申报验证的周期，用并购方式快速拿到落地产能与产品载体。中药生产企业股权交易，和创新管线、跨境资产交易逻辑差异很大。这类标的的核心卡点集中在 GMP 合规持续稳定、在产品种的工艺转移、中药材供应链稳定性、环保与能耗核查等环节。很多产业方看好中药赛道，但在尽调时容易忽略车间运维、老品种再评价、历史生产记录等隐性风险，导致交易踩坑。我们在医药资产撮合服务中，长期对接全国范围内中药饮片厂、中成药生产企业、医药流通牌照、制剂产能标的，能够协助买卖双方前置核查 GMP 状态、品种权属、厂房合规性，配套估值谈判、交易架构梳理、交割环节的商务对接，帮助买方高效筛选适配产能标的，也帮持有中药生产资产的出让方精准匹配产业买家。中药资产的价值，藏在稳定的合规产能与持续可商业化的品种里。相比于从零投建，并购成熟药企是一条更高效的入场路径，但前置尽调、合规核验，永远是这类交易不能省略的前置功课。

现金收购落地｜四环生物控股吉林长源药业，补齐中药制剂产能

13 亿美元收购 Silence Therapeutics：默克加码 siRNA，补齐小核酸商业化管线

13 亿美元收购 Silence Therapeutics：默克加码 siRNA，补齐小核酸商业化管线近期跨国药企的前沿管线并购持续升温，德国默克（Merck KGaA）官宣以全现金收购英国小核酸企业 Silence Therapeutics，交易对价约 13 亿美元，较标的停牌前收盘价溢价 130%，交易预计 2027 年一季度完成，尚待股东及监管审批新浪财经。Silence Therapeutics 核心优势在于自研 siRNA 递送平台，拥有多条覆盖血脂、心血管、真性红细胞增多症的候选管线，其中核心品种 divesiran 刚刚公布 Ⅱ 期临床积极数据，是当前临床进度靠前的 siRNA 品种之一。对默克而言，这笔收购不是单纯买一个候选药物，而是直接拿下一套成熟的 siRNA 技术体系、专利组合与临床管线，补齐自身在 RNA 药物板块的短板，和现有小分子、生物药业务形成协同。不同于成熟制剂、流通牌照类资产交易，这类海外创新生物技术并购，难点集中在专利权属、跨境临床申报、技术团队留存、海外药监合规等环节。很多国内产业方看好核酸、基因治疗赛道，但在跨境标的尽调、估值谈判、交易架构设计上缺少成熟经验，容易出现价值误判、专利风险遗漏的问题。我们在医药资产交易撮合服务中，除了国内药企股权、药品批文、医疗器械工厂、医药批发牌照等本土资产对接，同样承接前沿创新资产、跨境生物医药项目的交易配套，协助买方梳理专利壁垒、评估管线临床转化风险，也帮助海外技术标的对接国内具备商业化能力的产业方，打通跨境资产交易的商务与尽调链路。国内创新药企过去更多是管线引进、授权合作，而默克这笔收购，给行业提供了另一种参照：前沿赛道的竞争，最终是底层技术平台的竞争，并购的价值，不止是买品种，更是买长期的技术话语权。